随着中国证券业协会网站披露2025年证券行业年报，16家外资参控股券商的年度“成绩单”正式浮出水面。
根据中证协数据，2025年外资券商整体发展态势良好，成为资本市场对外开放的重要力量。截至2025年末，16家外资参控股券商总资产达534.69亿元，同比增长5.44%；全年实现营业收入105.79亿元，同比增幅达32.61%，展现出强劲的发展韧性。
报告期内，高盛（中国）证券、摩根大通证券、瑞银证券、摩根士丹利证券四家头部外资券商，凭借各自核心优势实现业绩爆发，成为外资券商在华发展的“领头羊”，其盈利增速甚至跑赢多数中资头部券商。
其中，高盛（中国）证券以绝对优势稳居榜首，2025年实现营业收入25.84亿元，同比增长40%；归母净利润达14.61亿元，同比激增194%。从业务结构来看，经纪业务成为其核心盈利支柱，全年贡献手续费净收入超17亿元，占总营收比重高达66.7%。
摩根大通证券实现连续五年盈利，业绩增速同样亮眼。2025年，公司营业收入达18.76亿元，同比增长94%；归母净利润9.84亿元，同比增幅达280%，资本实力持续夯实。
瑞银证券凭借财富管理与经纪业务的传统优势，实现盈利能力大幅提升。2025年，公司营业收入18.88亿元，同比增长80%；归母净利润7.30亿元，同比激增387%。
最具亮点的当属摩根士丹利证券，作为头部外资券商中唯一没有经纪业务牌照的机构，公司凭借投行、固收及自营业务实现“突围”，2025年创下成立15年来最佳盈利纪录。全年实现营业收入5.24亿元，同比增长40%；归母净利润1.39亿元，同比暴涨664%。
与头部机构的“狂飙突进”形成鲜明对比，2025年多家中小外资券商仍未摆脱亏损困境，其中渣打证券、星展证券、大和证券、中德证券等机构年度亏损均在亿元区间，行业生存压力凸显。
成立于2023年5月的渣打证券，作为外资券商中的“新生力量”，2024年3月才正式开展主营业务，2025年业绩表现不佳：营业收入仅0.15亿元，同比下降27%；归母净利润亏损1.03亿元，亏损幅度较上年进一步扩大。截至2025年末，公司有55名员工，业务布局仍处于起步阶段，短期内难以实现盈利突破。
星展证券的亏损规模更为突出，2025年实现营业收入0.78亿元，同比增长31%，但归母净利润亏损1.48亿元。尽管公司全年完成多单A股股权项目，并在机构业务领域实现首单外国战略投资者A股股份退出减持交易，但受限于业务规模和运营成本，仍未实现盈利转正。
野村东方国际证券则呈现“减亏向好”的态势，2025年实现营业收入1.69亿元，同比增长21%，净利润连续三年减亏。
外资券商正积极发挥自身优势，深度参与中国资本市场建设，重点服务海外主权基金、养老金等中长期资金“投资中国”，助力优化A股投资者结构、完善上市公司治理。数据显示，截至2025年末，境外机构和个人持有境内股票规模接近3.7万亿元，近年来持续保持增长态势，既体现了中国资产的全球吸引力，也印证了外资券商在跨境资金对接中的重要作用。
然而，整体向好的背后，是日益加剧的业绩分化。业内人士指出，头部外资券商凭借长期深耕积累的资源优势和成熟的业务模式，充分享受了市场红利；而多数中小外资券商因成立时间短、业务布局尚未完善，仍处于培育期，尚未实现盈利突破，两者差距正持续拉大。
国内一家中型券商研究院负责人告诉界面新闻，“部分外资机构业务布局不完善、缺乏核心竞争力，多数没形成差异化优势，既没能依托母公司优势找准赛道，也未深耕跨境并购、离岸资产配置等细分领域，容易陷入高端窄众的营收困局，很难和头部外资及本土券商同台竞争。其次运营成本偏高、营收难以覆盖开支，新设券商在人力、合规、系统建设和场地投入上成本不小，但营收体量极低，收入根本不足以覆盖运营支出，亏损持续扩大。”
“此外行业竞争和自身适配也存在短板，本土头部券商依托线下渠道和客户资源筑起行业壁垒，外资券商抢占市场份额难度大；部分机构简单照搬海外展业模式，本土化适配不足、存在水土不服，产品服务贴合不了国内客户需求；同时这类中小外资券商普遍缺少母公司资本与资源倾斜，资本补充困难，没法扩张业务、提升抗风险能力，进一步加剧了亏损态势。”他进一步告诉界面新闻。
“短期亏损不会动摇外资金融机构布局中国市场的信心，中国庞大的市场潜力和持续开放的政策环境，仍是外资券商长期深耕的核心动力。”排排网基金理财师姚旭升表示。
业绩分化的同时，外资券商在A股市场的影响力正持续提升。根据Wind公开数据梳理，2025年多家外资券商营业部跻身A股龙虎榜前50名，成为境外资金进入A股市场的重要通道。
其中，瑞银证券上海花园石桥路证券营业部以752亿元年度成交额排名第8，高盛（中国）上海浦东新区世纪大道证券营业部以700亿元成交额排名第9，两家机构成功跻身龙虎榜前十，彰显了头部外资券商的交易实力。此外，摩根大通证券上海银城中路证券营业部、瑞银证券上海浦东新区花园石桥路第二证券营业部等也纷纷跻身前50名，共有6家外资券商营业部进入百强前50，较往年显著增加。
“外资券商营业部交易活跃度提升，反映出境外资金参与A股市场的深度持续增加。”姚旭升表示，这些外资营业部的交易风格偏重量化、程序化及AI、高端制造等主题投资，其发展不仅丰富了A股市场的交易生态，也为本土券商提供了可借鉴的管理经验和服务模式，推动本土券商提升国际化服务能力。
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